2024-2025银行股行情逆袭：从稳健防御到领涨先锋的范式转变

2024-2025银行股行情逆袭：从稳健防御到领涨先锋的范式转变

 

在A股市场长期被贴上"低波动、稳分红"标签的银行板块，于2024-2025年迎来了颠覆性的行情演绎。这两年间，银行股彻底打破此前"涨速慢、弹性弱"的固有印象，不仅实现了持续上涨的强势表现，更在上涨逻辑、板块结构与资金偏好上完成了"一改常态"的蜕变，从市场的"防御选项"跃升为领涨核心，成为A股市场中最具话题性的赛道之一。

 

2024年是银行股行情的"蓄力之年"，全年呈现出"国有大行领跑、普涨格局显现"的特征。这一年，银行板块彻底摆脱了此前的震荡低迷，开启了估值修复的序幕，其中国有六大行表现尤为突出，平均涨幅高达45.75%，显著跑赢股份行的38.97%和城农商行的34.52%。支撑这一轮上涨的核心逻辑，是低利率环境下的高股息吸引力——随着存款利率进入"1"时代，银行股流动性好、分红稳定的"类债资产"属性愈发凸显，2024年42家A股上市银行中39家分红规模同比提升或持平，合计分红总额中六大行占比达67%，4.87%的平均股息率远超国债收益率，成为追求稳健收益的中长期资金的核心配置标的。与此同时，监管政策的推动让银行分红机制更趋完善，2024年已有23家银行实施中期分红，较2023年实现零的突破，现金分红比例平均提升0.8个百分点至26.1%，招商银行、沪农商行等14家银行分红比例超30%，进一步强化了板块的红利属性。

 

进入2025年，银行股行情完成"质的飞跃"，不仅涨幅持续扩大，更在上涨逻辑与板块结构上实现了"一改常态"的切换。截至2025年7月17日，Wind银行指数年初至今上涨19.07%，42家上市银行全部实现上涨，板块总市值从2024年末的13.57万亿元增至15.74万亿元，增长幅度达16%。与2024年国有大行主导行情不同，2025年股份行与城农商行成为领涨主力，全国性股份行年内平均上涨21.88%，27家城农商行平均上涨15.96%，远超国有大行9.54%的平均涨幅。这一转变背后，是上涨逻辑从单一高股息驱动，升级为"基本面改善+市值管理+资金补仓"的多重共振。基本面层面，银行资产质量持续优化，商业银行不良率从2024年三季度的1.56%降至年末的1.50%，2025年一季度稳定在1.51%，企业贷款不良率更是环比下滑7个基点至1.35%，存量包袱出清与12万亿元化债方案的落地，大幅缓解了市场对资产质量的担忧；净息差阶段性企稳、中间业务持续改善，进一步夯实了盈利韧性。

 

资金面的重构则成为2025年银行股"大象起舞"的关键推手。在科技成长赛道降温、市场风格切换的背景下，银行股低波动、高安全边际的属性吸引资金加速回流，截至2025年11月12日的5个交易日，银行板块主力资金净流入超3亿元，位列Wind二级行业第一。值得注意的是，资金结构从2024年的国家队主导，转变为市场化资金与配置型资金共同发力——农业银行、工商银行等龙头股股价在2025年11月创下历史新高，其中农业银行市净率升至1.1倍，成为A股市值最大的公司，其背后正是县域金融布局带来的信贷增长空间与稳健资产质量，吸引了大体量长期资金持续流入。与此同时，公募基金三季度低配银行股的格局催生补仓需求，叠加市值管理相关规定的落实，进一步打开了估值提升空间。股东与高管的增持动作也传递出积极信号，苏农银行高管计划增持不少于180万元，青岛银行股东合计持股比例升至19.17%，多家城农商行密集迎来机构调研，成为资金配置的重点标的。

 

行情的演绎并非一帆风顺，2025年7月11日至10月9日，银行板块经历了为期三个月的阶段性调整，但这并未改变长期上涨趋势。从市场逻辑来看，低利率、"资产荒"环境下，银行股的高股息吸引力依然稳固，下跌空间有限，而基本面的持续向好与资金的坚定持仓，让板块在调整后快速重拾涨势，11月4日银行板块再度创出新高位，印证了"长期持有、穿越波动"的投资价值。这种"调整不破势"的表现，与此前银行股易受短期因素影响而长期横盘的态势形成鲜明对比，进一步凸显了本轮行情的可持续性。

 

回顾2024-2025年的银行股行情，其"一改常态"的核心在于完成了从"防御资产"到"成长+价值双属性资产"的认知重构。上涨逻辑从单一的高股息，拓展为基本面改善、政策支持、资金配置等多维度共振；板块结构从国有大行"一枝独秀"，演变为大中小银行"多点开花"；资金偏好从追求稳健收益的长期资金，扩展为市场化资金与机构资金的全面参与。对于投资者而言，这一轮行情打破了"银行股涨速慢、弹性差"的刻板印象，也揭示了在经济转型与市场风格切换背景下，低估值、高股息、基本面稳健的核心资产的重估潜力。展望未来，在净息差企稳、资产质量改善、分红机制优化的支撑下，银行板块有望延续强势格局，而具备区域经济韧性、治理优势与业务创新能力的优质银行，或将持续领跑行业行情。